上海票据交易所近日发布《截至2022年11月30日持续逾期名单》。2022年6月1日~11月30日出现3次以上付款逾期，且截至2022年11月30日仍有逾期余额或2022年11月当月出现付款逾期(含11月末已结清)的承兑人数量为4,786家，较10月末增加128家。

　　联合咨询对上述商票逾期企业的大股东进行五级追溯，经梳理，其中2,453家逾期承兑人为有存续债券的发行人或/及下属企业(下同)，涉及存续债券发行人190家(环比-7家)。

　　涉及发债企业的行业分布

　　从行业分布看，所涉190家债券发行人仍主要分布在房地产、城市建设与投资、综合类、建筑与工程等行业，分别有43家、34家、30家及28家，较10月底分别-4家、-3家、+3家、持平。11月末，房企及城投商票逾期家数均有所减少。

　　房企商票逾期

　　房地产行业作为商票逾期的“重灾区”，11月末房企债券发行人及其下属企业累计出现逾期的数量高达2,229家(环比+51家)，占发债相关逾期主体总数2,453家的90.87%(环比+0.35个百分点)。

　　从房企逾期家数看，恒大地产下属企业商票逾期家数继续攀升，继续“蝉联”商票逾期名单的“榜首”，11月末为612家，较10月末+11家；融创集团数量394家，较10月末-1家；另有中南建设、绿地集团及阳光城下属企业商票逾期数量超过或接近100家，分别为184家、183家、99家，其中中南建设(-7家)、阳光城(-15家)较10月末均有所减少，绿地集团则继续增加(+18家)。

　　除此之外，逾期主体家数环比变化较大的还有海伦堡(+19家)、金科股份(+21家)。

　　对比11月末商票逾期家数TOP15(均为房企)近11个月逾期情况，金科股份取代世茂股份首次进入TOP15名单，其他14家与10月末一致。从金科股份逾期主体家数变动情况来看，2022年3月末首次出现商票逾期，此后持续小幅增加(3~10月末分别为4家、4家、5家、8家、12家、14家、13家、21家)，11月末翻倍至42家，11月流动性大幅恶化。与此同时，金科股份11月1日晚间发布公告称，流动性出现阶段性紧张，经多方筹措资金，截至本公告日仍未能按期足额兑付“20金科地产MTN001”应付本息，从而“构成违约”。

　　除上述名单以外，还有部分逾期承兑人无法通过对第一大股东的五级追溯与存续债发行人形成关联，但同样为发行人关联方，该部分逾期承兑人仍集中于房企。如，北京城建中南土木工程集团有限公司、江苏中南建设装饰集团有限公司等为中南控股集团有限公司的下属子公司，与中南建设受同一实控人控制；湛江市恒扬房地产开发有限公司系恒大集团有限公司下属子公司。

　　城投商票逾期

　　11月末逾期的城投发行人数量34家，较10月末减少3家，但逾期余额未能保持连续下降趋势，较10月末增加0.85亿元至8.96亿元。

　　从平台层级看，涉及1家省级城投、9家市级城投、10家区级城投、5家县级城投、9家园区级城投。

　　从区域分布看，11月末的34家城投发行人涉及山东、江苏、贵州、云南、湖南、河南、陕西、安徽、广西、重庆、吉林11个省级行政区，较10月末新增吉林，减少四川、浙江、上海。

　　其中，有8个省连续3个月有城投出现票据逾期，分别为山东、江苏、贵州、云南、湖南、河南、安徽、广西。

　　下沉至城市看，11月末商票逾期涉及24个地级市，其中郑州市、松原市逾期城投未披露逾期发生额及逾期余额。

　　从各城市逾期城投类主体的家数及逾期金额看：潍坊市主体数量及逾期规模环比均有所减少，为2家(环比-2家)、累计逾期2.3亿元(环比-3.57亿元)，但逾期规模仍为最高；另有淄博市、遵义市、湘潭市、西安市、黔西南州等5个城市各2家城投，逾期发生额分别为1.57亿元、0.88亿元、0.44亿元、0.35亿元、0.01亿元。另外18个城市各涉及1家城投，但其中贵阳市、六盘水市、昆明市、柳州市、青岛市、郴州市、临沂市逾期发生额较大，分别为2.23亿元、1.75亿元、1.01亿元、0.71亿元、0.59亿元、0.54亿元、0.45亿元，其他均不足0.3亿元。

　　此外，11月发生商票逾期的园区级城投9家(环比-4家)，逾期规模合计3.84亿元，涉及8个园区。其中，单户累计逾期发生额最高(2.23亿元)的为SLGKT(系自身逾期)，属于贵州省贵阳市的国家级园区“双龙航空港经济区”。

　　发生商票逾期的34家城投类主体中，有20家发行人自身出现逾期，体现出发行人自身信用风险已较大；另外14家为发行人子公司逾期，需关注对债券发行人的风险传递。

　　与10月末对比来看，有14家城投为11月新出现商票逾期问题，其中JHCK(逾期发生额1.26亿元)、LZGZ(逾期发生额0.32亿元)、BCJKT(逾期发生额0.02亿元)、SWJS(逾期发生额0.59亿元)、XYXH(逾期发生额0.05亿元)、SDSTKT(逾期发生额0.02亿元)、DCTZ(逾期发生额1.01亿元)、SYCK(未披露)8家系发行人自身出现逾期。

　　2021年12月~2022年11月间，有3个月及以上出现商票逾期的城投发行人共计29家。其中：HRSY连续11个月出现商票逾期，同一区域的GMGZ、GMGT、GMCT、YDJS分别有8个月、8个月、7个月、5个月出现商票逾期；贵州的XJTZJT、DXJS等亦连续多个月出现商票逾期。